Первые пять «генераторовстоимости являются очевидными, а шестой требует некогорого уточнения

Первые пять генераторовстоимости являются очевидными, а шестой требует некогорого уточнения. Продолжительность периода роста стоимости представляет оценку руководством количества лет, за которые можно ожидать, что притеши обеспечит уровень нормы прибыли, превышающий стоимость капитала. Этлоцеика, в свою очередь, связана с двумя другими управленческими решениями Во-первых, руководитель должен выбрать продолжительность планируемого периода (обычно от трех до пяти лет); после этого он должен оцени гь остаточную стоимость, которую стратегия будет продолжать обеспечивать после окончания планируемого периода. Такие решения являются сложными, поскольку они требую г нронюзов о том, что случится в относительно далеком будущем. Некоторые ограничения планирования, основанного на анализе стоимости. Планирование, опшванное на анализе стоимости, не заменяет стратегического и ыни:ювания; зто только одни нз средств для оценки стратегических альтерна- Создание акционерной стоимости Доходы акционеров Дивиденды Доходы от прироста капитала Компоненты оценки Денежный поток от операционной деятельности Ставка дисконтирования Кредиторская задолженность |, Рост объема 1: продаж Продолжи- \ Размер твльность операци- периода онной pocia прибыли стоимости Ставка подоход- ного налога Стоимость капитала Управленческие решения Рис. 2.8. ф к ры влияющие на создание акционерной стоимости Источник Адаптировано с разрешения The Free Press, a Division of Simon & Schuster, Inc, из О eating Shareholdei Value. A Guide fa Manageis (У Investors, справлено и обновлено Альфредом Рагшапортоы. Copyng it 1986,1998 by Alfred Rappaport. TUB, определенных и разработанных посредством суждений менеджеров. Oi ю осу тествляется на основе разного рода прогнозов в отношении определения финансовой стоимости иадежд, страхов к ожиданий, которые менеджеры связывают с каждой альтернативой. Планы притока денежных средств опираются на прогнозы относительно объема продаж, товарного ассортимента, цен за единицу продукции и действий конкурентов. Ожидаемый отток денег зависит от прогнозных оценок разных элементов затрат, оборотного капитала и требуемых инвестиций. Несмотря на то что хорошие прогнозы печально известны тем, что сделать их довольно трудно, они очень важны для обоснованности планирования, основанного на стоимости Когда кто-то прилагает цифры к суждениям о том, что, вероятно, случится, люди склонны наделять эти цифры конкретностью неопровержи мых фактов. Поэтому иифры. которые выводятся в результате планирования, oci оианиого на стоимости, иногда могут зажить своей собственной жизнью, и ме-кдактры могут потерять из виду предположения, лежащие в их оснспе. Следовательно, неточные прогнозы могут создал ь проблемы с реализацией планирования,ослоиаичого на стоимости. Bo-nepHUx.cyuiecTnyioT естественные чело-пешкие склонности переоценивать финансовое прогнозы, связанные с одними стратегическими альтернативами, и недооненниать другие. Например, менеджеры, вероятно, будут переоценила гь будущие доходы от успешной в настоящее время стратегии. работа новосибирск